Los aranceles de Trump y los mercados mundiales:
lo que los operadores deben tener en cuenta en 2026
Desde que el presidente Trump volvió al poder en enero de 2025, la política comercial de Estados Unidos (EE. UU.) ha experimentado una transformación sin precedentes. Lo que comenzó con aranceles a Canadá, México y China se ha ampliado hasta convertirse en un sistema que abarca a docenas de países y sectores industriales enteros y, en algunos casos, se ha utilizado como herramienta de presión geopolítica. Para los inversores y los operadores, las tensiones comerciales derivadas de esta política ya no son un riesgo lejano. Son el entorno en el que operan los mercados hoy en día.
El panorama actual es complejo. El arancel global del 10 % aplicado en virtud del artículo 122 de la Ley de Comercio de 1974 expira el 24 de julio de 2026. Lo que venga después podría ser igual de agresivo o incluso más. Sin embargo, Trump ha dejado claro que tiene previsto imponer nuevas rondas de aranceles este verano. Los mercados mundiales ya están empezando a descontarlo en sus cotizaciones.
Cómo surgió el actual régimen arancelario
Lo que distingue la política arancelaria de Trump en 2026 de cualquier otra en la historia reciente es su alcance geopolítico. Los aranceles ya no se utilizan únicamente como protección para la industria nacional. Se están utilizando como instrumentos de presión diplomática.
En enero de 2026, Trump anunció un arancel del 25 % para todos los países que mantuvieran relaciones comerciales con Irán. En febrero, el Gobierno elevó el tipo básico global del 10 % al 15 % con efecto inmediato. En abril, se propusieron aranceles contra Alemania y Francia en relación con la disputa sobre Groenlandia. Los mercados asiáticos, las bolsas europeas y los futuros de Wall Street reaccionaron con una fuerte volatilidad ante cada uno de estos anuncios.
La guerra comercial ha traspasado los límites de un enfrentamiento bilateral entre grandes potencias. Se ha convertido en un tablero multidimensional en el que la política comercial estadounidense puede activar sanciones económicas contra cualquier país que adopte posiciones geopolíticas contrarias a las de la Casa Blanca. Para los mercados mundiales, eso significa que cualquier noticia de política exterior tiene ahora el potencial de influir en los precios de los mercados financieros.
Una cifra que refleja la magnitud de este cambio: según el Budget Lab de la Universidad de Yale, los aranceles de Trump elevaron el tipo medio de los derechos de importación de EE. UU. al 16,8 % en 2025, el nivel más alto desde 1935. Se trata de un hecho histórico que los mercados aún están asimilando.
Forex: El dólar, atrapado entre dos fuerzas
El efecto de los aranceles en el mercado de divisas no sigue una lógica única. En teoría, los aranceles deberían fortalecer el dólar. Al encarecer las importaciones y reducir el déficit comercial, disminuyen la oferta de dólares que fluye al extranjero. Y, en determinados momentos, eso es exactamente lo que ha ocurrido.
Sin embargo, las previsiones sobre el dólar estadounidense para 2026 han resultado ser mucho más complicadas. Después de que el Tribunal Supremo anulara los aranceles de la IEEPA en febrero, el índice del dólar (DXY) cayó hasta 97,51 en una sola sesión. La incertidumbre sobre la política comercial de EE. UU. lastra la confianza en el dólar casi tanto como la aumenta la aprobación de un arancel.
Los pares más sensibles en este contexto han tendido a ser:
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el EUR/USD, que ha oscilado bruscamente con cada anuncio de aranceles dirigido a Europa;
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el USD/JPY, que sube cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro se disparan ante las expectativas de inflación importada;
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y el AUD/USD, expuesto debido a la estrecha relación comercial de Australia con China, uno de los países más afectados por los aranceles estadounidenses.
El factor que más complica la interpretación del mercado de divisas es el siguiente: los aranceles generan inflación importada, lo que mantiene los tipos de interés más altos durante más tiempo y respalda al dólar. Pero, al mismo tiempo, lastran el crecimiento económico, lo que hace que el dólar baje. Los operadores deben estar atentos a cuál de esas dos fuerzas es dominante en cada momento del ciclo.
Perspectivas del precio del oro para 2026: aranceles y activos refugio
De entre las principales materias primas, el oro es la que ha reaccionado de forma más evidente ante el clima de incertidumbre comercial. Cada nuevo anuncio de aranceles por parte de Trump ha empujado a los inversores hacia los activos refugio, y el oro se ha beneficiado de esa dinámica de forma constante. Los precios del oro alcanzaron máximos históricos durante 2025 y se han mantenido elevados a lo largo de 2026.
Goldman Sachs ha señalado el aumento estructural de la demanda por parte de los bancos centrales como uno de los pilares del precio del metal. El Consejo Mundial del Oro informó de que los bancos centrales compraron más de 333 toneladas de oro en el trimestre posterior a la victoria electoral de Trump en noviembre de 2024, lo que supone un aumento interanual del 54 %. El mensaje subyacente es claro: en un mundo en el que los aranceles y las tensiones comerciales redistribuyen el riesgo global, el oro actúa como cobertura tanto contra la inflación como contra la incertidumbre geopolítica.
Precios del petróleo: un panorama más heterogéneo
La evolución del petróleo ha sido más difícil de interpretar. La amenaza de aranceles del 500 % a los países que importan crudo ruso provocó picos temporales en los precios. Sin embargo, Goldman Sachs prevé que el mercado mundial del petróleo seguirá registrando un excedente durante 2026, con el Brent en torno a los 60 dólares por barril en el cuarto trimestre, siempre que no se produzcan interrupciones graves del suministro relacionadas con Irán.
El riesgo a tener en cuenta en la segunda mitad de 2026 es la combinación de nuevas rondas de aranceles con una posible escalada de la tensión en el estrecho de Ormuz. Esa combinación podría provocar cambios bruscos y rápidos en los precios del petróleo, con efectos en cadena sobre la inflación mundial y las decisiones de los bancos centrales.
Bancos centrales: entre la inflación y el crecimiento
Para los bancos centrales, los aranceles de Trump suponen un dilema nada envidiable. Los aranceles son inflacionistas por naturaleza: aumentan el coste de los productos importados y elevan los costes de producción. Pero, al mismo tiempo, debilitan el comercio mundial y frenan el crecimiento económico. Esas dos fuerzas apuntan en direcciones opuestas para la política monetaria.
La Reserva Federal es el caso más complejo. La inflación en Estados Unidos se mantiene por encima del objetivo del 2 %, lo que hace muy difícil justificar recortes de tipos a corto plazo. Goldman Sachs estima que los consumidores y las empresas estadounidenses absorbieron el 82 % del coste de los aranceles en octubre de 2025, y que el 67 % de la carga total recaerá sobre los consumidores en julio de 2026.
El Banco Central Europeo se enfrenta a un tipo diferente de presión. Si los aranceles sobre los productos europeos se consolidan, el crecimiento de la zona del euro se vería afectado de forma más directa que la inflación, lo que daría al BCE motivos para seguir recortando los tipos. Esto podría ampliar el diferencial de tipos con la Fed y lastrar el par EUR/USD.
Los bancos centrales de las economías emergentes también están bajo presión. Países como la India, Brasil y Turquía, objetivos directos o indirectos de la política arancelaria estadounidense, se enfrentan a salidas de capital y presiones sobre sus monedas que reducen su margen de maniobra monetaria.
Volatilidad bursátil: resiliencia con riesgos latentes
A pesar del ruido, los mercados de valores han mostrado una notable resiliencia. El S&P 500 ha subido un 9 % en lo que va de 2026 y, desde la elección de Trump en noviembre de 2024, el índice ha generado una rentabilidad total de casi el 30 %. Los resultados empresariales del primer trimestre de 2026, impulsados en gran medida por las inversiones en inteligencia artificial, superaron las expectativas del mercado.
Sin embargo, la volatilidad del mercado bursátil sigue siendo elevada. Cada nuevo anuncio de aranceles, cada sentencia judicial sobre su legalidad y cada respuesta de las economías afectadas desencadena fuertes movimientos a corto plazo. El Euro STOXX 50 cayó un 3 % en una sola sesión cuando Trump propuso aranceles del 50 % sobre los productos europeos. El S&P 500 cedió más de un 1,6 % ante la misma noticia.
El consenso de Wall Street para finales de 2026 sitúa al S&P 500 en torno a los 7.850 puntos, lo que implica una subida aproximada del 5 % respecto a los niveles actuales. Pero ese escenario base supone que los nuevos aranceles del verano no superen las expectativas del mercado y que la inflación no obligue a la Fed a adoptar una postura aún más restrictiva. Si alguna de estas variables sorprende al alza, la volatilidad del mercado bursátil podría dispararse bruscamente.
Los sectores más expuestos a los riesgos arancelarios son la industria manufacturera, la automoción, la tecnología de consumo y el comercio minorista con cadenas de suministro globales. Los sectores de defensa, energía nacional y servicios financieros han mostrado una mayor resistencia en este contexto.
Actitud ante el riesgo: entre la adaptación y la cautela
La actitud ante el riesgo en los mercados mundiales ha pasado del pánico inicial tras los primeros anuncios arancelarios a algo más parecido a una adaptación pragmática. Los inversores han incorporado la incertidumbre comercial a su marco de referencia como una característica permanente del entorno, no como una perturbación temporal.
Eso no significa que el riesgo haya desaparecido. Significa que los mercados han aprendido a operar en su marco. En cada episodio de escalada arancelaria, el patrón es reconocible: el dólar se mueve en función de las expectativas de inflación frente a las de crecimiento, el oro sube como valor refugio, el petróleo reacciona a la presión sobre los países productores afectados y las acciones de los sectores expuestos a las importaciones o exportaciones sufren fuertes caídas.
El acontecimiento más inmediato que podría cambiar drásticamente ese sentimiento es la expiración del arancel global del 10 % el 24 de julio de 2026. Sea lo que sea lo que anuncie la Administración Trump como sustituto —ya sean nuevos aranceles específicos por sectores, tipos por país o una combinación de ambos—, marcará la pauta de los mercados durante toda la segunda mitad del año.
Para los operadores, la clave está en posicionarse antes de que se conozca la noticia, en lugar de reaccionar a posteriori. Los titulares sobre la política comercial de EE. UU. mueven los mercados en cuestión de segundos. Tener claro qué activos reaccionan ante qué tipo de anuncio es hoy en día una ventaja competitiva tan importante como cualquier análisis técnico.
Lo que deben tener en cuenta los operadores
A corto plazo, estos son los acontecimientos y variables que más probablemente influirán en los mercados en relación con la política arancelaria de Trump:
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24 de julio de 2026. Vencimiento del arancel global del 10 % previsto en la Sección 122. Lo que lo sustituya será el acontecimiento arancelario más importante del segundo semestre.
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Datos de inflación de EE. UU. (IPC/PCE). Determinan el margen de maniobra de la Fed y la dirección del dólar. Cualquier sorpresa al alza refuerza el escenario de tipos más altos durante más tiempo.
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Negociaciones comerciales entre EE. UU. y la UE. Los productos europeos pagan actualmente un 15 % en virtud del acuerdo vigente. Cualquier ruptura de dicho acuerdo provocaría volatilidad en el par EUR/USD.
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Noticias sobre Irán y el estrecho de Ormuz. Están directamente relacionadas con los precios del petróleo y la percepción del riesgo a nivel mundial.
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Índice del dólar (DXY) y XAU/USD. Los dos barómetros más inmediatos de cómo interpreta el mercado cada nuevo acontecimiento arancelario.
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Reuniones del FOMC y del BCE. El diferencial de tipos entre ambas instituciones seguirá siendo uno de los principales factores que impulsarán el EUR/USD durante el segundo semestre de 2026.
Conclusión
Los aranceles de Trump no son un hecho aislado. Constituyen la nueva arquitectura del comercio mundial, y los mercados financieros ya están operando en el marco de esa realidad. El mercado de divisas, las materias primas como el oro y el petróleo, los bancos centrales y los mercados bursátiles están respondiendo, en distintos grados y con lógicas diferentes, a la misma fuerza subyacente: la incertidumbre sobre la política comercial de EE. UU.
Para los operadores, esto significa que la capacidad de interpretar los titulares sobre política comercial y traducirlos rápidamente en implicaciones para el mercado se ha convertido en una habilidad fundamental. No se trata de predecir qué hará Trump a continuación, sino de comprender qué activos reaccionan ante cada tipo de anuncio y posicionarse antes de que se produzca el movimiento.
Desde que el presidente Trump volvió al poder en enero de 2025, la política comercial de Estados Unidos (EE. UU.) ha experimentado una transformación sin precedentes. Lo que comenzó con aranceles a Canadá, México y China se ha ampliado hasta convertirse en un sistema que abarca a docenas de países y sectores industriales enteros y, en algunos casos, se ha utilizado como herramienta de presión geopolítica. Para los inversores y los operadores, las tensiones comerciales derivadas de esta política ya no son un riesgo lejano. Son el entorno en el que operan los mercados hoy en día.
El panorama actual es complejo. El arancel global del 10 % aplicado en virtud del artículo 122 de la Ley de Comercio de 1974 expira el 24 de julio de 2026. Lo que venga después podría ser igual de agresivo o incluso más. Sin embargo, Trump ha dejado claro que tiene previsto imponer nuevas rondas de aranceles este verano. Los mercados mundiales ya están empezando a descontarlo en sus cotizaciones.
