Cła Trumpa i globalne rynki:
na co traderzy powinni zwrócić uwagę w 2026 roku

Jak powstał obecny system ceł

To, co wyróżnia politykę celną Trumpa w 2026 roku na tle wcześniejszych działań, to jej skala geopolityczna. Cła nie są już wykorzystywane wyłącznie jako forma ochrony krajowego przemysłu. Stały się również narzędziem nacisku dyplomatycznego.

W styczniu 2026 roku Trump ogłosił 25-procentowe cło na wszystkie kraje prowadzące handel z Iranem. W lutym administracja podniosła globalną podstawową stawkę celną z 10% do 15% ze skutkiem natychmiastowym. W kwietniu zaproponowano cła na Niemcy i Francję w związku ze sporem dotyczącym Grenlandii. Rynki azjatyckie, europejskie giełdy oraz kontrakty terminowe na Wall Street reagowały gwałtowną zmiennością po każdej z tych zapowiedzi.

Wojna handlowa wyszła poza dwustronny konflikt pomiędzy największymi gospodarkami. Stała się wielowymiarową platformą, na której polityka handlowa USA może uruchamiać sankcje gospodarcze wobec dowolnego kraju zajmującego stanowisko sprzeczne z polityką Białego Domu.

Dla globalnych rynków oznacza to, że każda informacja dotycząca polityki zagranicznej może obecnie potencjalnie wpłynąć na ceny aktywów finansowych. Jedna liczba dobrze pokazuje skalę tej zmiany: według Budget Lab Uniwersytetu Yale, cła Trumpa podniosły średnią stawkę ceł importowych w USA do 16,8% w 2025 roku – najwyższego poziomu od 1935 roku. To historyczny fakt, z którym rynki nadal próbują się uporać.

Prognozy dla ceny złota w 2026 roku: cła i aktywa bezpiecznej przystani

Spośród głównych surowców to właśnie złoto najbardziej wyraźnie zareagowało na środowisko niepewności handlowej. Każda nowa zapowiedź ceł ze strony Trumpa kierowała inwestorów w stronę aktywów typu safe haven, a złoto konsekwentnie korzystało z tego trendu.

Ceny złota osiągnęły historyczne maksima w 2025 roku i utrzymywały się na podwyższonych poziomach również w 2026 roku.Goldman Sachs wskazał strukturalnie wyższy popyt ze strony banków centralnych jako jeden z głównych filarów wzrostu cen tego metalu. Światowa Rada Złota (World Gold Council) poinformowała, że banki centralne zakupiły ponad 333 tony złota w kwartale następującym po zwycięstwie Trumpa w wyborach w listopadzie 2024 roku, co oznacza wzrost o 54% rok do roku. Przekaz jest jasny: w świecie, w którym cła i napięcia handlowe zmieniają globalny poziom ryzyka, złoto pełni funkcję zabezpieczenia zarówno przed inflacją, jak i niepewnością geopolityczną.

Banki centralne: rozdarte między inflacją a wzrostem gospodarczym

Dla banków centralnych cła Trumpa stanowią wyjątkowo trudny dylemat. Cła z natury mają charakter inflacyjny – zwiększają koszty importowanych towarów i podnoszą koszty produkcji. Jednocześnie jednak osłabiają globalny handel i spowalniają wzrost gospodarczy. Te dwie siły wskazują na przeciwne kierunki w zakresie polityki monetarnej.

Najbardziej skomplikowanym przypadkiem pozostaje Rezerwa Federalna (Fed). Inflacja w Stanach Zjednoczonych nadal utrzymuje się powyżej celu na poziomie 2%, co sprawia, że uzasadnienie obniżek stóp procentowych w najbliższym czasie jest bardzo trudne. Goldman Sachs szacuje, że amerykańscy konsumenci i przedsiębiorstwa ponieśli 82% kosztów ceł w październiku 2025 roku, a do lipca 2026 roku konsumenci będą odpowiadać za 67% całkowitego obciążenia wynikającego z ceł.

Europejski Bank Centralny stoi przed innym rodzajem presji. Jeśli cła na europejskie towary utrwalą się na dłużej, wzrost gospodarczy strefy euro ucierpi bardziej niż sama inflacja, co może dać EBC podstawy do kontynuowania obniżek stóp procentowych. Taki scenariusz mógłby zwiększyć różnicę w poziomie stóp procentowych pomiędzy EBC a Fedem i wywierać presję na kurs EUR/USD.

Banki centralne gospodarek wschodzących również znajdują się pod presją. Kraje takie jak Indie, Brazylia i Turcja – będące bezpośrednimi lub pośrednimi celami polityki celnej USA – mierzą się z odpływem kapitału oraz presją na swoje waluty, co ogranicza ich możliwości prowadzenia polityki pieniężnej.

Nastroje związane z ryzykiem: między dostosowaniem a ostrożnością

Nastroje związane z ryzykiem na globalnych rynkach ewoluowały od początkowej paniki po pierwszych zapowiedziach ceł w kierunku bardziej pragmatycznego dostosowania. Inwestorzy uwzględnili niepewność handlową w swoich strategiach jako stały element otoczenia rynkowego, a nie jako tymczasowy szok.

Nie oznacza to jednak, że ryzyko zniknęło. Oznacza to, że rynki nauczyły się funkcjonować w tych warunkach. Podczas każdej eskalacji polityki celnej można zauważyć podobny schemat: dolar reaguje w zależności od oczekiwań dotyczących inflacji i wzrostu gospodarczego, złoto zyskuje jako bezpieczna przystań, ropa reaguje na presję wywieraną na dotknięte kraje produkujące surowiec, a akcje sektorów zależnych od importu lub eksportu mocno tracą na wartości.

Najbliższym wydarzeniem, które może znacząco zmienić te nastroje, jest wygaśnięcie globalnego 10-procentowego cła 24 lipca 2026 roku. To, co administracja Trumpa ogłosi jako jego zastępstwo – niezależnie od tego, czy będą to nowe cła sektorowe, stawki zależne od poszczególnych krajów, czy połączenie obu rozwiązań – nada kierunek rynkom w całej drugiej połowie roku.

Dla traderów kluczowe jest odpowiednie przygotowanie się przed publikacją informacji, a nie reagowanie dopiero po fakcie. Nagłówki dotyczące polityki handlowej USA mogą w ciągu kilku sekund wpłynąć na rynki. Jasność co do tego, które aktywa reagują na konkretne rodzaje komunikatów, jest obecnie równie ważną przewagą konkurencyjną jak analiza techniczna.